¿Alguien dijo riesgo?
Primero que nada tenemos que definir que es el riesgo, este es la probabilidad de que algo malo suceda, como no es un articulo por si de riesgo no entrare en mas detalles ni en los tipos de riesgo que existen. Entonces podemos deducir que las empresas calificadoras de riesgo se dedican a analizar y de alguna forma clasificar las entidades calificadas por el nivel de riesgo que tienen.
Agencias calificadoras de riesgo
Las empresas calificadoras de riesgo son empresas privadas, como tal su negocio es hacer el análisis de las entidades y publicarlos, en algunos países los reportes tienen costo, en el caso de México los reportes tienen que ser públicos, si te acercas con algunas calificadoras (en mi caso me paso con S&P) aun así te quieren cobrar los reportes, pero si uno va a la página de la BMV estos estarán en los eventos relevantes.
Si tienen que publicarlos libres ¿quien les paga?, pues las empresas que necesitan la calificación, en teoría aunque la empresa paga no debe influir en el reporte, las calificadoras deben ser imparciales y su reputación esta en juego (claro que en el 2008 no importo mucho eso, mas por ineficacia que por corrupción).
Las principales calificadoras son:
- Standar and Poor’s.
- Fitch.
- Moody’s.
- HR Ratings.
¿Por qué las empresas quieren que se les califique?
Por distintas cuestiones, si una empresa obtiene calificación AAA podrá obtener una tasa mas baja por sus bonos de deuda, por que en teoría es mas segura, abajo veremos cuales son las calificaciones.
Otra de las razones es para que sus bonos sean considerados como valores de fácil realización, estar en esta clasificación es requisito para que fondos y siefores puedan invertir en determinados papeles, por lo que no si no tienen esta categoría la deuda sera mas difícil de colocar y por lo tanto tendrán que pagar mas tasa, para ser de fácil realización se tienen que tener dos calificaciones mínimo
¿Qué se califica?
Prácticamente todo se puede calificar, enuncio algunos ejemplos, pero la lista no esta completa:
- Países
- Deuda de países
- Instituciones gubernamentales
- Empresas
- Fondos
- Deuda de las empresas
- Emisiones particulares de deuda
Por que se califica aparte la empresa de las emisiones de deuda, bueno eso es por que no es lo mismo las perspectivas de quiebre de una empresa a las de impago de un bono en particular, algunos bonos son fideicomisos que pagan si el mismo tiene recursos (por ejemplo del pago de hipotecas de «X» fraccionamiento), por lo que factores externos pueden poner en peligro el pago de un bono, pero no la viabilidad financiera de una empresa.
Lo mismo pasa con instituciones gubernamentales, PEMEX tiene mayor probabilidad de no pagar que el Gobierno de México.
Calificaciones
Empecemos a complicar, que tipo de calificaciones existen:
- Escalas
- Global: es una escala que se homologa en todo el mundo, así se puede comparar entidades de distintos países.
- Nacional: te muestra en el ámbito local como están las entidades poniendo como referencia al gobierno local (existen casos que una empresa tiene mejor calificación Global que el gobierno, esto pasa con las transnacionales).
- Plazo
- Corto Plazo: por lo general para emisiones de hasta un año.
- Largo Plazo: para emisiones de mas de un año.
- Perspectiva
- Positiva: lo marcan cuando puede ser que la calificación tenga una mejora en la próxima evaluación.
- Estable: cuando no se prevean cambios en la calificación.
- Negativa: cuando las condiciones de la entidad parecen empeorar y es probable que se baje la calificación.
Largo plazo
Las calificaciones y las equivalencias entre las calificadoras son:
AGENCIAS CALIFICADORAS(Calificaciones equivalentes) | |||
FITCH | HR | MOODY’S | S & P |
AAA | AAA | Aaa | AAA |
AA+ | AA+ | Aa1 | AA+ |
AA | AA | Aa2 | AA |
AA- | AA- | Aa3 | AA- |
A+ | A+ | A1 | A+ |
A | A | A2 | A |
A- | A- | A3 | A- |
BBB+ | BBB+ | Baa1 | BBB+ |
BBB | BBB | Baa2 | BBB |
BBB- | BBB- | Baa3 | BBB- |
BB+ | BB+ | Ba1 | BB+ |
BB | BB | Ba2 | BB |
BB- | BB- | Ba3 | BB- |
B+ | B+ | B1 | B+ |
B | B | B2 | B |
B- | B- | B3 | B- |
CCC | C+ | Caa (1,2,3) | CCC |
CC | C | Ca | CC |
C | C- | C | C |
D / E | D | D |
Pero también tenemos la misma tabla parta la escala local, por lo que una emisión puede ser BBB+ (global) y mxAAA (local).
Corto plazo
Las calificaciones de corto plazo van así:
AGENCIAS CALIFICADORAS(Calificaciones equivalentes) | |||
FITCH | HR RATINGS | MOODY’S | S & P |
F1 | HR1 | P-1 | A-1 |
F2 | HR2 | P-2 | A-2 |
F3 | HR3 | P-3 | A-3 |
B | HR4 | B | |
C | AHR5 | NP | C |
SD | |||
D |
Cambio de calificaciones
Es importante considerar cual es la probabilidad de que las empresas calificadoras de riesgo cambien una calificación, en las referencias les dejo el link de este estudio, abajo vemos una tabla en la que se observa que de las entidades con mxA el 2.33% bajaron de calificación, mientras que el 6.98% subieron.
Analizar esto es importante, ya que así podemos ver cual es la probabilidad de que el capital que invertimos en un bono con X calificación tiene de no pagarse.
Claro que hay que tener en cuenta que son probabilidades y puede ser que pasen cosas que no están en lo normal. En el 2008 eso hizo que muchos perdieran dinero «seguro» el día de la quiebra de Lehman Brothers el banco tenia calificación AAA, eso sirvió para que se regularan de forma mas dura a estas instituciones, se supone que sus análisis ahora son mejores